Pontos-chave
- O multimercado pode investir em várias classes de ativos e usar derivativos.
- As estratégias mais comuns são macro, long short, quantitativa, juros e moedas e livre.
- Alguns fundos usam alavancagem, e o regulamento informa o limite de exposição.
- Na maioria dos casos há come-cotas de 15% e tabela regressiva no resgate.
- A avaliação compara retorno com o CDI e com a volatilidade, em períodos longos.
O que é um fundo multimercado
Fundo multimercado é a classe de fundo com maior liberdade de investimento. O gestor pode combinar títulos de renda fixa, ações, moedas, commodities e derivativos, e mudar o peso de cada mercado conforme a leitura que faz da economia. A Resolução CVM 175 lista o multimercado como um dos quatro tipos de fundo de investimento financeiro, ao lado de renda fixa, ações e cambial.
Como não há uma classe de ativos predominante, o resultado depende quase todo das decisões do gestor. Dois multimercados podem ter retornos opostos no mesmo ano. O objetivo declarado da maioria é superar o CDI com risco controlado, mas o grau de risco varia muito de um fundo para outro.
Como funciona um fundo multimercado: principais estratégias
Os multimercados costumam ser agrupados pela estratégia predominante. A Anbima mantém uma classificação própria por estratégia, informada na lâmina e no material do fundo. As mais conhecidas são:
- Macro: apostas em juros, câmbio, bolsa e inflação de vários países, a partir de cenários econômicos.
- Long short: compra ações que o gestor espera que subam e vende a descoberto as que espera que caiam, reduzindo a exposição à bolsa como um todo.
- Quantitativo: decisões tomadas por modelos estatísticos e algoritmos, com pouca intervenção discricionária.
- Juros e moedas: opera principalmente taxas de juros, câmbio e inflação, sem exposição relevante a ações.
- Livre: sem compromisso com uma estratégia específica.
Muitos multimercados usam derivativos para se proteger ou para alavancar posições, isto é, assumir exposição maior que o patrimônio. O regulamento deve informar se a classe pode ficar exposta a risco de capital e o limite de margem usado. O modelo de cobrança mais comum combina taxa de administração e taxa de performance sobre o que passar do CDI, com resgates que podem levar 30 dias ou mais.
Na tributação, a maioria dos multimercados é de longo prazo: sofre come-cotas de 15% em maio e novembro e, no resgate, completa a tabela regressiva, de 22,5% (até 180 dias) a 15% (acima de 720 dias).
Exemplo de fundo multimercado com números
Os valores são ilustrativos e não consideram IOF. Um investidor aplica R$ 50.000 por um ano em um multimercado que rende 12,5% no período, já líquido de taxas, enquanto o CDI acumulado é de 11%. Nos dois casos, o IR do prazo é de 17,5%.
O fundo entregou mais, mas com oscilação. Se em alguns meses a cota caiu 3% ou 4%, o investidor precisou suportar perdas temporárias que o CDB não teria. Avaliar um multimercado exige olhar retorno e volatilidade juntos, em vários anos, e não um ano isolado.
Fundo multimercado e fundo de renda fixa: qual a diferença
Fundo multimercado
- Pode investir em juros, ações, câmbio e derivativos ao mesmo tempo.
- Retorno depende das decisões do gestor e oscila mais.
- Taxa de performance é comum.
- Resgate frequentemente em D+30 ou mais.
Fundo de renda fixa
- Principal fator de risco da carteira: juros, índice de preços ou ambos.
- Oscilação em geral menor, ligada à taxa de juros e ao crédito.
- Taxa de performance vedada, salvo exceções previstas na norma.
- Muitos têm resgate em D+0 ou D+1.
Os dois têm come-cotas e seguem a tabela regressiva. A diferença está no risco e na fonte do retorno: na renda fixa, ele vem dos juros dos títulos; no multimercado, das escolhas do gestor.
Como usar o fundo multimercado nas suas decisões
- Compare com o CDI e com a volatilidade. Um fundo que rende 110% do CDI com oscilação alta pode ser pior escolha do que um CDB a 100% do CDI.
- Olhe períodos longos e anos ruins. Veja como o fundo se comportou em crises e quantos anos ficou abaixo do CDI.
- Leia a estratégia e os limites de alavancagem. O regulamento indica o limite de margem e se a responsabilidade do cotista é limitada ao valor investido.
- Calcule o custo total. Taxa de administração, taxa de gestão e performance podem consumir boa parte do retorno acima do CDI.
- Defina o peso do multimercado pelo seu perfil. Para quem tem perfil conservador ou precisa de liquidez, a parcela tende a ser pequena. Um assessor de investimentos ou consultor deve justificar a escolha com base no seu perfil de investidor.
Perguntas frequentes
Fundo multimercado é arriscado?+
Depende da estratégia. Há multimercados de baixa volatilidade, próximos da renda fixa, e outros com alavancagem e oscilação alta. A lâmina mostra a classificação de risco e o histórico de rentabilidade mês a mês.
Como é tributado o fundo multimercado?+
A maioria é tributada como fundo de longo prazo: come-cotas de 15% em maio e novembro e alíquota final pela tabela regressiva, de 22,5% a 15% conforme o prazo. Resgates em menos de 30 dias também pagam IOF.
Dá para perder mais do que investi em um multimercado?+
Só em situação rara: se a responsabilidade do cotista não for limitada no regulamento e o fundo ficar com patrimônio negativo. Desde a Resolução CVM 175, o regulamento precisa dizer se a responsabilidade é limitada ao valor subscrito.
Por quanto tempo manter um fundo multimercado?+
De três a cinco anos ou mais, prazo em que a avaliação faz mais sentido, porque o resultado oscila de um ano para outro. Prazo curto aumenta a chance de sair em um momento ruim.