Pontos-chave
- A cobrança incide só sobre o excedente em relação ao benchmark, em geral 20%.
- O benchmark deve ser compatível com a política do fundo, e não pode ser menos que 100% do índice.
- A apuração acontece no máximo uma vez por semestre, depois de todas as despesas.
- A linha d'água impede cobrar performance enquanto a cota está abaixo da cota da última cobrança.
- Em classes de renda fixa, a cobrança é vedada, com poucas exceções previstas na norma.
O que é a taxa de performance
Taxa de performance é uma cobrança adicional que o fundo paga ao gestor quando o resultado supera um índice de referência, o benchmark, em um período definido. Funciona como prêmio: se o fundo não bate o índice, não há cobrança. É comum em multimercados e fundos de ações, em geral fixada em 20% do que exceder o benchmark.
A Resolução CVM 175 regula a cobrança no Anexo Normativo I. O objetivo das regras é impedir que o cotista pague prêmio por um resultado que não recebeu, como cobrar sobre a recuperação de uma perda anterior ou usar um índice fácil de bater.
Como funciona a cobrança da taxa de performance
- Benchmark compatível: o índice deve ser verificável, apurado por fonte independente e compatível com a política do fundo. Um fundo de ações não deveria comparar seu resultado com o CDI, por exemplo. A cobrança não pode usar percentual inferior a 100% do índice.
- Periodicidade: a cobrança acontece no máximo uma vez por semestre, ao fim de cada período de apuração previsto no regulamento.
- Depois das despesas: o excedente é medido sobre a cota já líquida de todas as despesas, inclusive taxa de administração e taxa de gestão.
- Linha d'água: também chamada de high water mark ou cota base. Se o fundo perde dinheiro em um período, só volta a cobrar performance depois de recuperar a perda e superar o benchmark sobre a cota da última cobrança.
- Método de cálculo: o regulamento informa se a apuração é pelo método do ativo, do passivo ou do ajuste. Na prática, o método define se o cálculo considera o fundo como um todo ou a data de entrada de cada cotista.
Em classes de renda fixa, a cobrança de performance é vedada. As exceções são as classes exclusivas para investidores qualificados, as que se comprometem no regulamento com a tributação de longo prazo e as de renda fixa dívida externa.
Exemplo de taxa de performance com números
Os valores são ilustrativos. Um fundo começa o semestre com cota de R$ 100,00 e cobra 20% sobre o que exceder 100% do CDI. No semestre, o CDI acumula 5%, e a cota termina em R$ 108,00, já líquida das demais taxas. O fundo tem 10.000 cotas.
A nova linha d'água passa a ser R$ 107,40. No semestre seguinte, se o CDI render de novo 5%, a cota precisa passar de R$ 112,77 para haver cobrança. Se cair para R$ 104,00, não há performance até que a cota recupere a perda e supere a cota base corrigida pelo índice.
Taxa de performance e taxa de administração: qual a diferença
Taxa de performance
- Variável: depende do excedente sobre o benchmark.
- Cobrada no máximo uma vez por semestre.
- Respeita a linha d'água da última cobrança.
Taxa de administração
- Fixa: percentual sobre o patrimônio.
- Provisionada todo dia útil.
- Cobrada com o fundo no lucro ou no prejuízo.
A performance alinha parte da remuneração do gestor ao resultado do cotista, mas não elimina conflitos: um gestor que cobra performance pode ser tentado a assumir mais risco para superar o índice.
Como avaliar a taxa de performance nas suas decisões
- Confira qual é o benchmark. Performance sobre o CDI em um fundo de ações cobra prêmio por um resultado que a bolsa costuma entregar em anos bons.
- Verifique se há linha d'água. O regulamento e a lâmina descrevem a cota base e o método de cálculo.
- Calcule o retorno líquido nos anos bons. Com 20% sobre o excedente, um fundo que gera 5 pontos acima do CDI antes da performance entrega cerca de 4 pontos ao cotista, antes do IR.
- Observe o risco assumido. Compare volatilidade e perdas máximas com fundos parecidos que não cobram performance.
- Some os custos fixos e variáveis. Taxa de administração, taxa de gestão e performance juntas mostram quanto do resultado fica com o cotista.
Perguntas frequentes
O que é linha d'água na taxa de performance?+
É a cota de referência da última cobrança de performance, também chamada de high water mark ou cota base. Se o fundo cair abaixo dela, o gestor precisa recuperar a perda e superar o benchmark antes de cobrar de novo.
Quais fundos não podem cobrar taxa de performance?+
Em regra, os de renda fixa. O Anexo I da Resolução CVM 175 só permite a cobrança em classes de renda fixa exclusivas para investidores qualificados, nas que se comprometem com a tributação de longo prazo e nas de dívida externa. Se aparecer em um fundo de renda fixa, o regulamento diz em qual dessas hipóteses ele se enquadra.
A taxa de performance aparece no extrato?+
Não como lançamento separado. Ela é provisionada e descontada da cota, como a taxa de administração. O valor cobrado no período aparece nos demonstrativos do fundo e na lâmina.
A taxa de performance é sempre de 20%?+
Não. É um percentual comum no mercado, não uma regra. Cada regulamento fixa o próprio percentual, e alguns fundos não cobram performance.