BenchmarkÍndice de referência

O que é benchmark

Benchmark é o índice de referência usado para medir se um investimento foi bem ou mal. Um fundo de ações que subiu 12% no ano parece ter ido bem, mas se o Ibovespa subiu 15%, ele ficou para trás. Sem um termo de comparação, o número de rentabilidade diz pouco.

Nos fundos, o benchmark aparece na lâmina e no regulamento e serve a dois propósitos: mostrar ao investidor o que esperar da estratégia e servir de base para a taxa de performance, quando houver. Pela Resolução CVM 175, o índice usado para a performance precisa ser compatível com a política de investimento do fundo.

Quais são os principais benchmarks no Brasil

• CDI: taxa dos depósitos interbancários, muito próxima da Selic. É a referência de renda fixa pós-fixada, fundos DI e da maioria dos multimercados.
• Ibovespa: principal índice de ações da B3, com as empresas mais negociadas. Referência para fundos e ETFs de ações.
• IMA-B: índice da Anbima que acompanha uma carteira de títulos públicos atrelados ao IPCA (NTN-B). Tem versões por prazo, como o IMA-B 5 e o IMA-B 5+.
• IPCA + taxa: inflação oficial mais um juro real, como IPCA + 5% ao ano. Usado por fundos de previdência, fundos imobiliários e carteiras de longo prazo.
• IFIX: índice da B3 que acompanha uma carteira de fundos imobiliários negociados na bolsa.

Um benchmark coerente tem risco e composição parecidos com os da carteira avaliada. Comparar um fundo de ações com o CDI faz o fundo parecer ótimo em anos de alta e péssimo em anos de queda, sem dizer nada sobre a qualidade da gestão.

Dois termos aparecem junto. Excesso de retorno é a diferença simples entre o retorno do fundo e o do benchmark. Alfa é a parte desse excesso que não se explica pelo risco extra assumido; em linguagem simples, mede o que o gestor acrescentou por habilidade, e não por ter apostado mais.

Exemplo de benchmark com números

Os valores são ilustrativos. Um investidor aplica R$ 10.000 em um fundo de ações. No ano, o fundo rende 12%, o Ibovespa sobe 15% e o CDI acumula 11%.

Contra o CDI, o fundo ganhou R$ 100 e parece um sucesso. Contra o benchmark correto, o Ibovespa, perdeu R$ 300: um ETF de Ibovespa teria entregado mais. Um único ano não basta para julgar, mas o exemplo mostra como a escolha da régua muda a conclusão.

Benchmark e meta de rentabilidade: qual a diferença

Um fundo pode bater o benchmark e mesmo assim ficar longe da meta, por exemplo quando a bolsa cai 10% e o fundo cai só 5%. As duas réguas são úteis, para perguntas diferentes.

Como usar o benchmark nas suas decisões

1. Identifique o benchmark de cada investimento. Na lâmina do fundo, ele aparece junto ao objetivo; em títulos, é o indexador, como CDI ou IPCA.
2. Verifique se a comparação é coerente. Desconfie de fundo de ações ou multimercado arrojado que se compara com o CDI para cobrar performance.
3. Compare em vários períodos. Olhe janelas de 12, 36 e 60 meses e conte em quantas o fundo ficou acima do índice.
4. Defina também a sua meta. Uma carteira com IPCA + 4% como meta de longo prazo ajuda a decidir quanto risco faz sentido assumir.
5. Peça ao profissional que mostre os dois números. Um relatório de assessor de investimentos, consultor ou planejador financeiro CFP deve trazer o retorno da carteira, o do benchmark de cada parte e o progresso em relação à meta.